Satya Nadella discute o novo Fairwater 2 da Microsoft, parte de um programa de data centers composto por múltiplas instalações que abrigam centenas de milhares de GB200s e GB300s e ultrapassam 2 GW de capacidade interconectada. Ele também descreve como a Microsoft está se preparando para a AGI em todas as camadas de sua pilha tecnológica.

Ao longo do último ano, investidores de varejo geraram retornos excedentes em relação ao capital institucional. O texto argumenta que esse desempenho excepcionalmente forte por parte dos investidores de varejo — historicamente rotulados como *dumb money* — reflete um ambiente de mercado distorcido por liquidez abundante, otimismo excessivo e assunção de riscos mal fundamentada. Afirma ainda que tais dinâmicas tendem a ser insustentáveis e frequentemente antecedem períodos de reversão e maior volatilidade.

Algumas medidas estatísticas retratam a produtividade chinesa como baixa em relação aos Estados Unidos. A análise de Gavekal argumenta, no entanto, que a China exibe eficiência industrial substancial quando a produtividade é avaliada em termos de produção física por trabalhador, revelando falhas metodológicas nas comparações convencionais entre países. Naturalmente, essa medição incorreta pode levar a políticas distorcidas e conclusões estratégicas.

Howard Marks examina recentes casos de falência e alegadas fraudes entre tomadores de crédito privado - como First Brands e Tricolor - como possíveis sinais iniciais de vulnerabilidades mais profundas no mercado. Ele contextualiza esses episódios dentro de seu consagrado arcabouço sobre ciclos de risco, no qual excessos de crédito e falhas de diligência geralmente surgem quando os investidores se sentem confiantes e excessivamente otimistas.

Mauboussin e Dan Callahan publicaram na semana passada uma versão atualizada de seu estudo, estendendo a análise de alocação de capital até 1970 e incorporando dados até 2024, com observações preliminares para 2025. O relatório examina todo o espectro de alternativas de alocação de capital, incluindo uma análise aprofundada de investimentos intangíveis e de métricas centrais, como o retorno sobre o capital investido. É uma leitura essencial para investidores de longo prazo.